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【导读】专家解读央行下调远期售汇风险准备金率
中国基金报记者 张玲
2月27日上午，央行官网发布消息称，为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，中国人民银行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。下一步，中国人民银行将继续引导金融机构优化对企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
在1月15日国新办新闻发布会上，央行宣布一揽子政策举措，鼓励金融机构提升汇率避险服务水平。
业内专家指出，最新发布的政策一方面有助于支持企业更好地开展汇率避险，降低远期购汇成本；另一方面也释放了稳汇率的政策信号，或将缓和人民币偏快升值势头。
降低企业远期购汇成本
远期售汇业务的外汇风险准备金率是央行针对银行远期售汇业务创设的逆周期宏观审慎管理工具，于2015年“8·11”汇改后首次纳入政策框架，通过要求金融机构按签约额比例缴存无息准备金，传导至远期售汇价格进而调节市场交易行为。
2022年9月，面对人民币对美元汇率的连续走低，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。
“当准备金率为20%时，银行每做一笔100美元的远期售汇业务，就需要向央行冻结20美元且没有利息的资金。这笔成本最终会转嫁给企业，提高其远期购汇的价格。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，如今远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，意味着银行不需要为此冻结资金，远期购汇的成本将随之降低。
对于时隔近3年半央行再次调整该利率，温彬表示，或出于如下三方面考虑：一是降低企业远期购汇的成本，增加外汇市场对美元的需求，在一定程度上缓和人民币过快升值的势头，起到稳定汇率预期的作用；二是便于企业以更低成本锁定汇率，做好汇率风险管理，更好地服务实体经济的真实购汇需求；三是在当前已不存在汇率贬值压力的情况下，逆周期调节工具顺势退出，让政策回归中性，减少对市场的直接干预。
东方金诚首席宏观分析师王青也表示，银行远期售汇业务的外汇风险准备金率下调，会直接导致银行办理远期售汇业务的成本下降，进而降低企业远期购汇成本。这会鼓励企业办理远期购汇，有效降低企业汇率风险管理成本。
释放稳汇率政策信号
年初以来，受多重因素影响，人民币对美元汇率持续升值，在岸、离岸均连破重要关口。2月27日，在央行发布最新政策后，离岸人民币对美元由涨转跌，短线跳水约100个基点，失守6.85关口。
“这释放了监管层避免人民币过快升值的政策信号，有助于稳定市场预期。”王青直言，针对近期人民币较快升值，监管层稳汇市工具已经出手，预计将缓和节后人民币偏快升值势头。
温彬也表示，通过下调远期售汇业务的外汇风险准备金率直接释放的购汇需求可能有限，但具有明确的政策信号意义，是对市场单边押注人民币升值的温和“降温”提示，表明央行的目标是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
对于后续汇率走势，温彬认为，未来一段时期外部形势复杂多变，人民币汇率走势存在较大不确定性，同时随着市场在汇率形成中发挥更大作用，人民币汇率可能有升有贬、双向浮动。
王青指出，短期来看，考虑到外部环境回稳态势有望延续，一季度我国出口还会保持较快增长，加上当前汇市情绪偏高，短期内美元指数大幅反弹的可能性较小，预计春节后一段时间人民币还会处在偏强运行状态。
“若后期人民币延续较快升值走势，包括上调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数、下调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数、上调外汇存款准备金率等在内，其他稳汇市政策工具也可能出手，中间价调控力度也会相应加大。”王青指出，历史表明，这些政策工具能够起到有效引导市场预期，防范汇率超调风险的作用。
此外，温彬建议，企业和金融机构不宜盲目跟风、赌汇率走势，要坚持汇率风险中性理念，做好汇率风险管理。