最近，日元正朝着之前让日本政府出手干预的汇率水平跌去。不过，交易员们越来越怀疑，日本新政府能不能靠直接干预来稳住日元。
干预时机与政策矛盾
这次和去年情况不一样。去年日本央行快加息的时候进行了干预，可现在日本要是买入日元，首相高市早苗却释放出想放缓加息步伐的信号。而且，高市早苗打算增加支出，这会让日元变得更弱。在这种情况下，官员们要是进场干预，情况就会很复杂。
SBI FXTrade Co.董事总经理上田真人说：“这和去年干预时的情况完全不同。要是高市早苗搞财政扩张，就算政府能在短期内不让日元下跌，日元最后还是会继续走弱。”
日元跌势与官员警告
本季度到现在，日元兑美元已经跌了大概4.5%，在十国集团货币里跌得最多。周四上午，日元兑美元在154.73附近。
财务大臣片山皋月周三还警告说，市场波动变得“单向且迅速”。她承认：“日元疲软的负面影响越来越明显了。”还说政府“正高度紧张地盯着市场，防止出现过度和无序的波动”。
去年，日元跌到约160.17的时候，财务省就出手干预了，后来在157.99、161.76和159.45附近也进行了干预。官员们表示，他们不光在意汇率水平，也担心汇率波动的幅度和速度。
荷兰合作银行外汇策略主管简·弗利说：“要是连对干预的恐惧都没法阻止日元跌破155，那干预的可能性就更大了。”
虽然没有明确规定什么样的波动算过度，但有官员去年说过，一个月内日元兑美元波动10日元算快，两周内波动4%就和基本面不符了。从10月17日日元涨到149.38之后，波动幅度已经超过5日元了。
日元贬值的利弊与外部压力
日元贬值对日本的大出口商有好处，能让他们把赚的钱换更多日元。但也会让进口东西变贵，增加通胀压力。要是日本政府不采取措施，可能会招来华盛顿的批评，特朗普之前就抱怨过日本靠外汇政策占贸易便宜，还鼓励大家做空日元。
干预与加息的关系
一些市场观察人士觉得，不加息的话，干预可能不会实施。日本央行下次政策决定12月19日公布，上个月委员会7比2投票决定维持利率不变。彭博社调查显示，大多数经济学家预计央行明年1月前会加息。
野村证券首席货币策略师后藤雄二郎说：“美元兑日元要是突破155，日本政府可能会加强口头干预，日本央行12月加息的可能性也会增加。”他还说，政府买日元再加上加息，可能会让日元升到150甚至更高。
美国财政部长贝森特也支持加息，他让日本新政府给央行空间，去应对通胀和汇率波动。
三井住友银行首席外汇策略师铃木浩文指出，日本干预可能得先得到美国同意，可华盛顿好像更希望日本加息，而不是直接干预。
货币紧缩步伐不确定
高市早苗之前说加息“很蠢”，虽然现在态度有所缓和，但她这个月还说日本还在实现通胀稳定和工资增长的路上，这说明她希望央行谨慎做决策。
还有个麻烦事，干预可能会破坏日本5500亿美元的美国投资计划，这可是日美贸易协议的重要部分，这笔钱差不多占日本外汇储备的一半。
要是等日本央行先行动，拖久了不加息，官员们就更难阻止大家做空日元了。隔夜指数互换显示，到年底日本加息的可能性大概是40%，市场认为肯定加息要到明年4月。
宝盛银行亚洲固定收益研究主管张Magdalene Teo说：“要是高市早苗不想让利率升太快，央行也不着急加息，就算通胀一直很高，做空日元的人也不会改变想法。这样一来，干预也起不了多大作用。”
