就在美联储主席鲍威尔即将发表重磅讲话前夕，周二亚洲交易时段，现货黄金价格强势突破了 3750 美元大关，再度刷新历史新高，截至发稿时，金价正逼近 3760 美元的新关口。与此同时，黄金 ETF 单日增仓 27 吨，创下三年来最快增速。不过，德意志银行警告称，金价暴涨背后可能暗藏着股市恐慌信号。
## 黄金涨势凶猛，ETF 成重要驱动力
上周三，美联储宣布降息 25 个基点，但鲍威尔淡化了快速宽松的预期，导致金价曾短暂回落。然而，投资者随后便大举涌入黄金交易所交易基金(ETF)，上周五黄金 ETF 持仓量以三年多来最快的速度增长。利率下降通常对不生息的贵金属有利，这也为金价的上涨提供了支撑。
BMO 资本市场的分析师海伦·阿莫斯和乔治·赫佩尔等人在周一晚些时候的报告中表示：“在美联储降息 25 个基点后的次日，黄金出现回撤，可能是因为市场从鲍威尔在 FOMC 的言论中解读出了一些谨慎态度。但新的上涨动能已然形成，ETF 资金流入仍是主要驱动力。随着降息周期明确开启，我们认为进入第四季度，金价的风险回报比依然向好。”
## 鲍威尔讲话备受关注，市场分歧明显
鲍威尔将于当地时间周二(北京时间周三凌晨 00:35)就经济前景发表备受关注的演讲。此前，伴随上周利率决议公布的季度利率预测(即点阵图)显示出官员们的观点存在显著分歧。与此同时，多位美联储官员周一重申，需要对未来的利率决策采取谨慎态度。圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，在物价压力高企的背景下，进一步降息的空间有限。
## 白银价格连涨，看涨期权交易活跃
与黄金的涨势相呼应，白银价格连续三日上涨，维持在每盎司 44 美元附近。这种相对便宜的贵金属可能受到了看涨期权交易的支持，上周五 iShares 白银信托期权的日交易量飙升至 120 万份，为 2024 年 4 月以来的最高水平，看涨期权数量大幅增加。
## 多因素支撑，金银成年内最佳大宗商品
在多种支持性因素的汇聚下，黄金和白银已成为年内表现最佳的主要大宗商品之一。这些因素包括美联储放松货币政策、各国央行增加储备持有量以及持续的地缘政治紧张局势维持了对避险资产的需求。高盛集团等大型银行已表示预期金价将进一步上涨。
## 后市展望：关注数据，黄金或成避险首选
展望后市，交易员将仔细分析本周即将公布的数据，包括周五的美国个人消费支出物价指数。美联储青睐的核心通胀指标在上个月可能以较慢的速度增长，这将强化降息的论据。
黄金价格不断创下历史新高，这与更广泛市场的乐观基调不符。毕竟，黄金通常在经济不安时期扮演避险资产的角色。德意志银行分析师艾伦表示，这表明股市中潜伏着恐慌，投资者既看好股市，又担心存在重大下行风险。当下市场预期未来几年美国通胀将徘徊在目标上方，且月底美国政府停摆的可能性越来越大，市场也担心就业增长放缓。
Pepperstone Group Ltd. 研究主管韦斯顿在周二的报告中表示：“投资经理和交易员可以并且正在通过黄金多头头寸来对冲其美国核心股票的风险。首选的多元化配置工具就是黄金，这是合理的，因为它与其他主要资产类别的相关性低，而且大家都看到其价格正在飙升。”
