热点栏目 卓创资讯天然橡胶分析师 陈智慧
【导语】春节假期期间，新胶及日胶期货价格呈现先跌后涨趋势，泰国原料价格持续上涨使成本端支撑偏强，叠加美国政府判罚特朗普关税违法利好影响，海外天然橡胶市场价格走高。受基本面支撑，短期天然橡胶或呈现区间偏强震荡走势；宏观氛围变化或加大胶价波动区间。
海外天然橡胶期货市场价格先跌后涨 整体重心较节前抬升
春节假期间海外天然橡胶期货价格呈现先跌后涨走势，春节假期期间最后一个交易日主力合约结算价格较春节前最后一个交易日结算价格上涨。其中，截至2月23日（春节假期间最后一个交易日），新加坡TSR20主力2605合约结算价194.4美分/千克，较节前最后一个交易日上涨2.2美分/千克，涨幅1.14%；截至2月20日（春节假期间日胶最后一交易日），日胶主力2607合约收盘价格356.4日元/公斤，较节前最后一个交易日上涨9.3日元/公斤，涨幅2.68%。春节假期期间，泰国原料收购价格延续上涨趋势，成本端支撑下胶价重心走高；叠加春节假期期间，美国最高法院裁定特朗普政府关税政策属于违法行为，利好氛围下海外市场普遍走高。此外，2026年1月泰国天然胶出口量37.11万吨，环比减少7.34万吨，跌幅16.51%，同比减少7.43%；出口量低于去年同期，利多价格。
海外大多产区处于低产季 主产区泰国原料收购价格延续涨势
2月中下旬，除泰国南部仍存少量产出外，泰国东北部、越南主产区已进入停割期，全球天然橡胶产出整体处于低产季，伴随原料产出有限，叠加橡胶加工厂因囤货存在抢夺现象，原料收购价格存有支撑。截至2月23日，泰国中心原料市场胶水收购价格66泰铢/公斤，较2月13日上涨3.7泰铢/公斤，涨幅5.94%；杯胶收购价格57.5泰铢/公斤，较2月13日上涨1.8泰铢/公斤，涨幅3.23%；烟胶片收购价格67.17泰铢/公斤，上涨1.7泰铢/公斤，涨幅2.6%；生胶片收购价格63泰铢/公斤，上涨2.11泰铢/公斤，涨幅3.47%。原料收购价格连续走高，成本维持高位，对胶价重心存有支撑。
关税战风险重燃 宏观氛围仍具不确定性
春节假期期间，美国最高法院裁定特朗普政府关税政策属于违法行为，海外市场普遍走高；但随即美国总统特朗普2月20日傍晚签署行政令，宣布对来自所有国家和地区的商品加征10%的关税，并计划立即生效以替代被政府判处违法的现行关税。美国宣布重新加征关税后，贸易摩擦等外围宏观环境易造成市场心态波动，避险情绪下节后商品价格重心或受波动，联动影响天然橡胶期货价格重心。
非洲胶零关税5月落地 胶价或呈利空压制
中国将于5月1日起对53个非洲建交国全面实施零关税举措，同时继续推动商签共同发展经济伙伴关系协定，并通过升级“绿色通道”等进一步扩大非洲输华产品准入。中国对非实施零关税政策后，进口成本降低，或将支撑非洲胶进口量进一步增长，国内供应将整体偏松，一定程度上对胶价形成利空压制。
短期天然橡胶或呈现区间偏强震荡走势 宏观氛围变化或加大胶价波动区间
短期来看，天然橡胶市场或维持区间偏强震荡走势。从基本面来看，假期期间泰国原料价格持续偏强运行，成本端对胶价底部支撑强劲；同时伴随下游企业陆续复工返市，天然橡胶刚需将逐渐恢复，市场交投氛围逐步回暖，对胶价运行形成利多支撑。库存方面，3月天然橡胶进口量季节性增长与需求季节性恢复或导致库存相对平稳，关注3月到港情况以及下游复工情况是否符合预期。此外市场心态方面，假期期间外部宏观环境及政策端消息频出，商品市场情绪谨慎维持，后市需重点关注宏观情绪对商品市场的主导影响。
2025年国内全钢及半钢轮胎月度开工负荷均受春节假期、节日检修、市场供需驱动呈现显著波动，其中全钢胎开工呈高开低走后盘整态势，整体表现好于去年同期；而半钢胎则为震荡偏弱运行格局，整体表现不及去年同期。两者月度开工的相同点受春节假期影响，1月开工降至全年低点，而随着节后复工的带动，3月开工均提升至年内高点。不同之处在于，全钢轮胎二季度受国内终端需求偏弱、库存高位等影响开工自高位回落，后期依靠出口增量与内销修复实现回升并保持相对稳健，自5月起开工持续高于去年同期，而半钢轮胎全年受综合需求不足、库存持续走高的制约，月度开工回升力度较弱，年末虽有修复但与高位仍存在一定差距。
整体来看，中国轮胎产量均创下近五年的新高，其中全钢轮胎产量在国内需求修复以及出口增量的较强带动下累计同比增幅放宽至6.28%，而半钢轮胎产量在国内需求偏弱以及出口减量的压力下累计同比增幅收窄至1.66%。展望2026年，卓创资讯认为，全钢轮胎产量或维持增长趋势，但相对增幅有所收窄，核心驱动主要来自出口市场增量的带动，叠加国内的配套需求仍存一定支撑。相对半钢轮胎产量不排除下滑的可能，主要制约因素是下半年欧盟双反调查落地带来的出口压力，出口放缓或影响全年产量的继续增长。虽然阶段性集中出口能为生产提供较强支撑，但综合评估全年供需格局以及内外环境，预计半钢轮胎产量或存下滑预期。