春节小长假前夕，汇绿生态发布重组进展公告。公司拟发行股份购买武汉钧恒科技有限公司49%股权，这笔交易作价11.27亿元，标的增值率高达317.72%。
2025年上半年，汇绿生态完成并表钧恒科技51%股权后，汇绿生态营收同比大增。
本次交易的一个争议点在于估值。以2025年6月30日为基准日，钧恒科技净资产仅5.52亿元，收益法评估值却高达23.06亿元，增值率317.72%。
值得关注的是，钧恒科技在短短9个月内经历了两次评估：2024年9月估值6.61亿元、2025年6月估值23.06亿元。不到一年时间，估值暴涨2.5倍。
交易对方承诺，2025年-2027年净利润分别不低于1.39亿元、1.83亿元、2.32亿元，合计5.54亿元。
这无疑是典型的跨界并购。一家做园林工程、苗木种植的公司，如何与光模块产生协同？公司解释是：通过收购进入高科技领域，形成“生态+科技”双主业。
截至2025年半年报，光通信业务已占汇绿生态营收的78.85%，实际上主业已彻底切换。
标的公司钧恒科技成立于2012年，总部位于武汉光谷，主营业务是以光模块、AOC、光引擎为主的光通信产品的研发、生产和销售，客户包括Coherent、金山云、索尔思、新华三等。
2023年、2024年及2025年上半年，钧恒科技营收持续增长，但2025年上半年毛利率大降，由2024年的26.37%降至19.74%，且2023年、2024年、2025年上半年主营业务毛利率均低于可比公司均值。
钧恒科技经营活动产生的现金流连续一年半为负，2024年和2025年上半年金额分别为-8967.42万元、-7129.79万元，与同期净利润情况背离。公司解释称现金流恶化主要源于两方面：一是应收账款随收入激增，二是为应对订单大量备货导致存货增加。
注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。