美联储缩表门槛引争议！华尔街质疑沃勒预测

美联储理事沃勒上周说，美联储可以把银行储备金从现在的大约 3.34 万亿美元降到 2.7 万亿美元左右，接着进行缩表，也就是“量化紧缩”。不过，摩根大通的策略师这周却表示，想要不扰乱隔夜融资市场，“充足储备金”的水平可能得更高才行。

花旗集团的策略师杰森·威廉姆斯和亚历杭德拉·巴斯克斯周一也说，银行储备金到年底可能会降到 2.8 万亿美元。市场上的人都紧盯着银行存在美联储的现金规模，就想看看什么时候该停止缩表。现在国会已经提高了债务上限，华尔街都在留意财政部现金余额上升的迹象，因为这会抽走金融体系里多余的流动性，让市场更容易受到突发事件的影响，就像两年前的银行业危机那样。

摩根大通的策略师特雷莎·何在 7 月 11 日给客户的报告里说：“想想 2023 年 3 月的区域银行业危机，那时候存款流失的风险可高了，再加上现在监管框架特别看重流动性，‘充足储备金’的门槛可能得更高。”

纽约联储 6 月做的“市场预期调查”显示，大家觉得量化紧缩结束的时候，储备金余额的中位数大概是 2.875 万亿美元。

美联储从 2022 年 6 月就开始缩表了。今年 4 月，政策制定者放慢了缩表的速度，把每个月允许到期不续作的国债上限从 250 亿美元降到了 50 亿美元，抵押贷款支持证券（MBS）的上限还是 350 亿美元。

政策制定者最主要的目标就是别让 2019 年 9 月回购市场的动荡再次发生。当时美联储缩表，储备金不够了，关键贷款利率一下子就涨起来了，联邦基金利率也不正常了，最后美联储只好出手干预，才让融资市场稳定下来。

沃勒上周在达拉斯联储讲话的时候提到，2019 年 9 月储备金占 GDP 的比重降到了 7% 以下，而 2019 年 1 月占比 8% 的时候，银行体系没啥明显的压力。现在，沃勒觉得得留个缓冲，把储备金占 GDP 比重的“短缺阈值”定在了 9%，要是低于这个水平，储备金可能就不够用了。