据彭博社消息，亚洲顶级富豪圈里，一些家族办公室不再依赖中间商，直接投身黄金业务。他们亲自参与金条买卖、融资、运输和倒卖实物黄金，俨然成为了交易商。
就拿卡文迪什投资公司（Cavendish Investment Corp.）来说，这是由香港一家珠宝公司前董事长运营的多家族办公室。今年，该公司约三分之一的投资组合都投入到了实物黄金交易中，比单纯持有指数基金和把黄金存在金库更进一步。贵金属经销商 J. Rotbart & Co. 和 Goldstrom 也和这个地区的超级富豪家族有交易往来。
卡文迪什从肯尼亚和非洲其他小型矿山采购黄金，再空运到香港，精炼之后按照市场价卖给亚洲的富裕客户以及中国的战略买家。这操作听起来就像 19 世纪的贸易行。其管理合伙人让 - 塞巴斯蒂安·雅克坦（Jean - Sebastien Jacquetin）表示，现在是卖方市场，不过他没透露管理资产规模和具体交易金额，还称这次机会窗口大概有一年时间。
一直以来，在超高净值投资领域，黄金主要是用来对冲风险较大的交易。但如今，战争、通胀和央行决策失误越来越常见，黄金的需求一下子就涨起来了。最近，特朗普的大规模关税政策对黄金的影响不太确定，市场又开始震荡。周一，特朗普发文说黄金进口不会面临美国关税，可白宫还没正式更新政策，市场还是很紧张。
亚洲的富豪投资者对黄金那是相当热情。汇丰 2025 年的调查显示，香港富人的黄金持仓比例在一年内翻了一倍，内地富人的黄金持仓比例也从一年前的 7% 猛增到 15%。这项调查涵盖了 12 个市场的一万多名富裕投资者。
贵金属经纪商 J. Rotbart & Co. 的创始人兼管理合伙人约书亚·罗特巴特（Joshua Rotbart）说：“亚洲家族对黄金的理解更深刻，因为黄金长期融入了他们的文化，他们把黄金投资当成一门生意。”
有些富豪开始玩起了租赁黄金的新花样。阿联酋和香港的亿万富豪把实物黄金借给当地珠宝商，能获得 3% - 4% 的回报，除了金价上涨能赚钱，还能稳稳地有一笔收益。Goldstrom 和 Rotbart 的高管说，这让原本避险的黄金变成了能悄悄增值的“现金机器”。
还有些富豪和 Goldstrom 及 Rotbart 合资分利，也有人玩套利。他们在迪拜低价买入金条，再到需求旺盛、物流方便的香港高价卖出。而且，富豪们还把实物黄金抵押出去，借钱去投资股票、加密货币和房地产。
Goldstrom 执行董事帕特里克·图希（Patrick Tuohy）说：“亚洲各地买黄金的比例比西方高多了，他们买黄金是因为知道遇到困难时能马上变现。”
现在市场暗流涌动。美元因为美国债务膨胀和美联储可能降息而受到压力，这让没有收益的黄金避险属性更强了，而且美元贬值也让用美元买黄金的买家觉得更便宜。德意志银行预测 2026 年金价平均每盎司能到 3700 美元，高盛集团更乐观，觉得能涨到 4000 美元。
中国是全球最大的黄金消费地，香港的黄金市场也得到了更多支持。今年中国在香港设立了首个离岸黄金库，方便全球投资者结算，巩固了香港作为亚洲黄金枢纽的地位。不过，这些努力也有局限。
一方面，合规问题还存在。香港的多家炼厂中，只有两家获得了伦敦贵金属市场协会（LBMA）的认证。这个协会很有影响力，要求企业筛查和冲突相关或者对环境有害的金属。全球大多数大型贵金属买家，像央行、机构投资者和奢侈品牌，只接受 LBMA“良好交割名单”上炼厂生产的黄金。这就给黄金供应带来了挑战，比如肯尼亚，非政府组织 SwissAid 指出肯尼亚是非洲走私黄金的中转站，今年早些时候还说肯尼亚可能成为苏丹黄金的通道，而苏丹从 2023 年就开始内战了。卡文迪什和贵金属贸易商 Ramco Ltd. 合作，Ramco 董事加文·怀博恩（Gavin Wyborn）说他们会尽力确保从优质卖家那里采购黄金，符合香港法规。
另一方面，图希说，未经精炼的黄金交易风险特别高，得非常了解黄金市场，还得建立稳定合法的合作关系。他还说：“要是你懂行，这就是个稳赚不赔的生意，但从啥都不懂到流程成熟，中间差距可大了，没经验可能会损失几千甚至几百万美元。”
另外，这波黄金行情可能持续不了太久。去年黄金市场表现亮眼，可就算是最狂热的黄金爱好者，看到金价快到历史高位了，也可能会犹豫。要是金价一直涨，对价格敏感的买家可能就不买了，珠宝需求会最先受到影响，特别是中国和印度这两个黄金消费大国，已经感觉到压力了。雅克坦预计明年左右市场会降温，到时候美国中期选举相关的地缘政治风险降低，黄金需求就会减少。
不过，现在利润很诱人。卡文迪什和合作伙伴每批运输黄金能净赚 5% - 10% 的溢价。西点黄金公司（West Point Gold）首席执行官迈奎因·迈（Quentin Mai）说：“大家愿意为黄金付这么高的溢价，肯定会吸引更多资金和大玩家进入市场。”