黄金市场正经历显著上行周期。8月国际金价单月涨幅达4.81%，创近四个月最佳表现，现货黄金上周五收于3448.01美元/盎司，盘中触及3453.82美元高位，距离4月历史高点仅差0.15%。进入9月，价格维持高位震荡，当前交投于3445美元区间，技术面显示买盘支撑强劲。
通胀数据巩固降息预期，支撑金价上行
美国7月PCE物价指数环比上涨0.2%、同比上涨2.6%，完全符合市场预期。数据发布后，市场对美联储9月降息25个基点的预期概率从85%升至87%，部分机构甚至预测年内可能实施1-2次降息。High Ridge Futures金属交易主管David Meger指出，降息预期通过降低无息黄金的机会成本及削弱美元吸引力，形成双重利好效应。
美元疲软与债市波动加剧避险需求
8月美元指数累计下跌2.2%，创数月最大单月跌幅，直接提升黄金对非美货币投资者的吸引力。与此同时，美国债市呈现分化特征：两年期国债收益率单月暴跌33个基点至3.619%，反映短期利率下行预期；而长债收益率因月末调仓操作小幅走高。收益率曲线变化进一步强化市场对经济放缓的担忧，推动资金流向避险资产。
关键变量：就业数据与政治风险
本周将公布的8月非农就业报告成为市场焦点。若数据显著疲软，可能加速降息预期并推动金价突破历史高位；反之，强劲数据或抑制短期涨势。此外，特朗普试图解雇美联储理事库克的举动引发市场对美联储独立性的担忧，宏利投资管理经济学家Alex Grassino认为，尽管此类事件可能扩大尾部风险，但当前影响已被部分定价。
值得关注的是，消费者通胀预期已跃升至4.8%，显示公众对物价上涨的担忧持续升温，这可能进一步提振黄金的抗通胀属性。
机构观点：短期看涨情绪浓厚
在Kitco黄金调查中，14位华尔街分析师中86%预计下周金价将继续上涨，无看跌观点，剩余14%预期横盘整理。投资者在线民调显示，68%参与者看好上涨，17%预测下跌，16%预期整固。
后市展望：数据与政策决定方向
当前金价已处于关键技术节点，能否突破历史高点取决于两大因素：一是9月就业数据能否确认经济降温趋势，二是美联储政策决议的鸽派程度。此外，本周需重点关注：8月ISM制造业PMI（周二）、JOLTS职位空缺（周三）、ADP就业数据（周四）、ISM服务业PMI（周四）及最终非农报告（周五）。
需特别提醒，受美国劳动节影响，北美市场本周为缩短交易周，CME旗下贵金属、原油期货合约将于北京时间9月2日02:30提前收盘，投资者需注意交易时间调整。
