在投资者密切关注美联储货币政策走向之际，1月消费者价格指数(CPI)报告即将公布，这一数据将成为判断通胀压力是否持续缓解的关键依据，也与美联储2025年是否降息以及何时降息的决策紧密相关。
市场预测显示，1月整体通胀率预计为2.9%，与去年12月持平。消费者价格环比预计上涨0.3%，较12月0.4%的涨幅略有下降。在核心CPI方面(剔除食品和能源价格)，1月预计同比上涨3.1%，这将是自2021年4月以来的最低增幅，且低于12月的3.2%。值得关注的是，12月核心CPI已首次出现自2022年7月以来的年增幅放缓。同时，经济学家预测1月核心CPI环比上涨0.3%，略高于12月的0.2%。
尽管整体通胀呈现出一定的减缓态势，但核心通胀依旧处于较高水平。这背后的主要原因是住房成本的居高不下，以及保险、医疗等服务价格持续上涨。预计1月核心服务价格仍会保持上涨趋势，部分核心商品价格同样表现突出，例如二手车价格继续维持在高位。美国银行经济学家Stephen Juneau和Jeseo Park在报告中指出，新车和二手车价格上涨将推动核心商品价格上升。不过他们也表示，除汽车外，得益于供应状况的改善，其他核心商品价格有望下降，但1月的季节性因素可能使核心商品CPI预测存在上行风险。此外，美国银行团队预计1月租金价格与12月基本持平，业主等价租金(OER)将从0.3%小幅升至0.4%。
特朗普政策的实施为美国通胀形势增添了更多变数。尽管通胀已有所缓和，但仍高于美联储设定的2%目标。一些经济学家认为，特朗普再次上任后推行的保护主义贸易政策，可能使美国面临通胀反弹的压力，这无疑让美联储的利率政策制定变得更为复杂。美国银行的Juneau和Park认为，特朗普政府的贸易、财政和移民政策将对通胀产生上行压力，这种影响可能在2025年下半年逐渐显现。若未来几周进一步加征关税，这一进程还可能提前。例如，本周一特朗普宣布对钢铝进口征收25%的全球关税，该政策将于3月12日生效，对墨西哥和加拿大的25%关税下月也将生效，而对亚洲大国10%的关税已在实施中。
市场对通胀的预期也出现了分化。美国密歇根大学消费者情绪调查显示，2月消费者情绪指数降至7个月来的最低水平，消费者对通胀前景的悲观情绪使得一年期通胀预期升至2023年11月以来的最高水平。然而，芝加哥联储主席Austan Goolsbee对此并不担心，他在接受Yahoo Finance采访时表示，市场预期依旧稳定，长期通胀预期并未改变，相信能回到2%的通胀目标。与之不同的是，达拉斯联储主席Lorie Logan发出警告，若通胀继续上升，表明货币政策还需进一步发力。美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会听证会上也明确表示，近期美联储不会急于降息。
综合来看，当前通胀压力虽有所缓解，但美国经济的核心通胀仍处于高位，主要受住房和医疗等服务价格支撑。在这种复杂的经济环境下，美联储短期内可能会维持紧缩政策，同时必须密切关注通胀走势以及政策变化的长期影响，尤其是特朗普政府后续贸易政策的调整。若美联储急于降息，可能在2025年引发新的通胀压力，因此稳步调整利率路径才是更为稳妥的选择。