美元指数突遭 "滑铁卢"，是短暂回调还是下跌前奏？（美元指数大幅下跌）

最近，美元指数从过去两年的最高位跌了不少，一下子回撤了3%，好多人都在猜测，美元是不是要进入下跌阶段了。

美国商品期货交易委员会给出的数据显示，就在上周，那些看好美元上涨而投入的资金，一下子减少了47亿美元，降幅达到15%。到了周一，美元指数还在继续跌，交易价格一直在107以下。和1月中旬的高位比起来，已经回落超过3%了。

这其中一个重要原因，就是关税政策的变化。去年的时候，美元指数一路上涨，累计涨幅超过7%。为啥呢?因为大家都在为特朗普的关税政策做准备，担心关税会让物价飞涨。在特朗普刚上任前一周，美元指数甚至突破了110这个关口，创下了2022年11月以来的新高。

可从1月20日特朗普上任之后，情况有了变化。他一开始说要对墨西哥、加拿大加征关税，后来又宣布暂停了。大家一直关注的对等关税，上周也没有马上实施。听说特朗普让他的经济团队给每个对美国进口征税的国家都制定应对计划，商务部长卢特尼克说，这个研究4月1号之前能完成。还有白宫官员透露，如果其他国家降低关税，特朗普也愿意降低美国这边的关税。

这么一来，市场就有点摸不着头脑了。从上周四开始，美元指数就跌了超过1%，跌到了去年12月以来的最低位。瑞穗FICC策略主管罗切斯特就说：“美元现在麻烦了，特朗普的立场一天一个样，市场根本找不到方向。”机构XTB研究主管布鲁克斯也直接表示，从外汇市场的走势能看出来，大家都觉得特朗普是在吓唬人，最后还是会降低关税的。

从美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据也能看出来，到2月11日为止，那些投机资金已经连续四周减少对美元的看涨押注了。现在，他们手里持有的看涨资金大概是265亿美元，比上一周少了47亿美元。摩根大通上周发布的报告也说，他们追踪到的技术信号显示，现在市场对美元是看跌的。

美国银行做的2月全球基金经理调查发现，虽然现在还是有很多人押注美元会走强，但差不多一半的受访者都觉得，美元在今年第一季度就会达到顶峰。报告里还提到，随着大家不再只盯着财政问题，美元的估值和收窄的息差成了它上涨路上的阻碍。瑞银财富管理投资总监办公室也发布报告预测，经历了关税和通胀带来的市场波动后，今年下半年美元还会继续下跌。他们觉得美元现在的价格还是太高了，而且整体物价在下降，美联储也有可能放宽政策。预计到今年年底，10年期美国国债收益率会降到4%，这样一来，美元就更难得到支撑了。

除了关税政策，美国的经济状况也不太乐观，这也给美元带来了压力。美国商务部上周公布的数据显示，因为受寒流影响，再加上假日购物季结束了，1月份的零售销售额居然下降了0.9%。要是不算汽车、汽油、建筑材料和食品服务这些，核心零售销售额下降了0.8%。有机构估计，考虑到物价因素，1月份消费者的实际支出基本没增长，甚至还略有下降。

本来，强劲的消费支出能抵消一部分去年第四季度库存减少对GDP的影响，但是现在也不行了。亚特兰大联储把美国第一季度的GDP增长预期，从2.9%下调到了2.3%。密歇根大学做的调查也显示，因为大家都觉得“躲不过关税政策带来的坏影响了”，消费者信心指数降到了近半年来的最低水平。

荷兰国际集团的首席国际经济学家奈特利就说：“可能大家被关税政策搞糊涂了，以为关税马上就要实施，所以连买东西的想法都没有了。”布朗兄弟哈里曼公司全球市场战略主管辛也表示，这次零售额的跌幅是近两年来最大的，这很可能会让市场重新评估2025年美联储降息50个基点的可能性，短期内美元肯定会受到影响。

实际上，美国消费者现在压力特别大，既要应对物价的反复波动，又要承受高利率。纽约联储公布的消费信贷报告显示，去年第四季度，美国消费者拖欠债务的比例涨到了近五年来的最高水平，达到3.6%。家庭债务总额也在不断增加，已经达到了创纪录的18万亿美元，这些债务主要包括房贷、学生贷款、车贷和信用卡欠款。纽约联储还说，这已经是美国人连续第三年在高利率下生活了，越来越多的人陷入了财务困境。比如说，汽车价格上涨，利率也上升，每个月的车贷还款额变多了，不管收入高低、信用评分怎么样的消费者都觉得压力很大。信用卡欠款上季度涨得最快，增长了3.9%，车贷债务增长了0.7%，学生贷款债务增长0.6%，房贷债务增长0.1%。

虽然从一些指标来看，美国在新的一年开头还不错，但以后的发展却不太乐观。特朗普本来想通过减税和放松监管来让经济更有活力，可他提高关税的威胁让很多企业都不敢太乐观。而且，中低收入家庭的财务问题可能会影响消费，大家买东西、享受服务的需求减少了，这对经济和美元来说都不是好消息。