美国财政部若重估黄金价值，美联储或将 "大乱"？（美联储各国黄金储备量）

最近有分析师说，如果美国财政部重新评估手里黄金的价值，从资产负债表的角度来看，这差不多就相当于又搞了一次量化宽松。

Wrightson ICAP这家机构表示，现在美国面临债务上限的限制，在这种情况下，重新评估美国的黄金储备看起来好像是个不错的主意。为啥呢?因为一旦重估，对金融体系会有很大影响，能增加市场上的资金流动性，而且还会让美联储缩减资产负债表的时间变长。

早在2023年的时候，就有人提议美国财政部可以把手里的实物黄金抵押给美联储，然后换现金。这个提议的核心就是把黄金储备的价格，从每盎司42.22美元(这还是布雷顿森林体系留下来的价格呢)，重新调整到市场价格。Wrightson ICAP说，要是这么做的话，财政部黄金储备能抵押的价值可就大不一样了，从原来大概110亿美元一下子能涨到大约7500亿美元。

虽然现在有消息说，美国政府并没有真的把这个提议当回事儿，但是最近这几周，大家讨论这个事儿的热情越来越高。为啥讨论得多了呢?因为有人觉得这么做能让财政部在债务上限的限制下，有更多的钱可以借。

巴克莱银行也分析了这个事儿，他们说财政部在美联储的账户里要是钱变多了，那就意味着财政部不用印那么多钞票，也能有钱花。有个叫约瑟夫·阿贝特的策略师，在周二给客户的报告里提到，这样一来，美国国债的供应量能减少差不多12%，而且政府借款到期的时间，也能从现在预测的2025年8月左右，往后推迟到2026年2月以后。

对于美联储来说，黄金价格重新调整可不是小事儿。这会让美联储资产负债表资产端的黄金凭证账户里的钱增加，同时，负债方上财政部一般账户(TGA)里的现金也会变多。Wrightson ICAP的经济学家卢·克兰德尔在周一给客户的报告里写得很清楚：“光从资产负债表来看，这就跟又搞了一轮量化宽松没啥区别。”

美国政府想把资产变成钱的这个计划，目前也就是大家猜猜而已。但不管怎么样，重新评估黄金价值这事儿，和美联储从2022年6月就开始实行的缩减资产负债表政策(也就是量化紧缩，QT)，完全是背道而驰的。到现在为止，美联储已经从资产负债表里减少了超过2万亿美元，现在还剩下大约6.8万亿美元，不过这个数字还是比疫情之前的大约4万亿美元多很多。

大家都在猜美联储的量化紧缩政策啥时候能结束。好多华尔街的策略师一开始觉得美联储会在3月底就停止缩表，但是现在很多人又把时间往后调整了，有的觉得会在2025年下半年结束，甚至还有人预测到2026年才结束。美联储主席鲍威尔最近几周也说，资产负债表缩减还有很长的路要走，现在储备金水平也就跟2022年中期差不多。

而且，只要美联储的资产增加了，那就会大大延长量化紧缩政策的时间。克兰德尔就说：“因为这样一来，政策制定者离他们想要达到的正常化目标就更远了。”Wrightson还估计了一下，如果按照现在每个月缩减400亿美元的速度，可能得多花一年半的时间，才能消化掉因为重估黄金价值带来的多余资金流动性;要是想按时完成缩表，就得加快每个月缩减的速度。

综合考虑这些对财政和货币政策的影响，美国财政部重新评估黄金持有量的可能性其实不太大。克兰德尔就说：“这么做带来的好处没多少，而且还可能引发一堆麻烦事儿。要是债务上限的压力变得特别大，我们觉得财政部在今年春天和夏天可能会想出一些有创意的办法来解决法律和技术上的问题，但重新评估黄金库存应该不会是他们的首选。”