美联储官员决定将利率维持在现有水平更长时间，尽管本周政策会议上激烈的讨论可能会强化市场对秋季降息的预期。美联储主席鲍威尔正承受着来自特朗普及其盟友要求降低借贷成本的巨大压力，本周他可能会面临多位官员的异议，这些官员希望为逐渐放缓的劳动力市场提供支持。
不过，市场普遍预计，在7月30日结束的为期两天的会议上，美联储将维持基准利率不变，因为政策制定者仍在等待更多数据，以评估关税对消费者价格的影响。富国银行高级经济学家莎拉·豪斯表示：“尽管我们预计政策利率不会改变，但可以看到政策路径正处于转折点的迹象。不过，委员会多数成员似乎尚未做好准备，我认为他们仍对关税可能引发的通胀保持警惕。”
美联储官员将于华盛顿时间周三下午2点（北京时间周四凌晨2点）发布会后声明，鲍威尔将在30分钟后举行新闻发布会。利率期货显示，投资者正关注下次会议（9月）可能的降息，市场观察人士将寻找任何支持这一观点的蛛丝马迹。
此次利率决定恰逢关键经济数据密集发布周，包括周五将公布的月度非农就业报告。经济学家预计，由于特朗普贸易政策的不确定性持续拖累经济前景，7月招聘活动将放缓。
#### 内部异议声起
许多分析师认为，美联储理事沃勒和负责监管的副主席鲍曼可能会投反对票。这两位由特朗普任命的官员曾表示，鉴于就业风险上升，当前利率水平过高。
沃勒本月早些时候暗示可能会提出异议，称美联储应立即采取行动支持“处于边缘”的劳动力市场。鲍曼也在6月表示，如果价格压力持续缓解，她可能支持本月就降息。
若沃勒和鲍曼均投反对票，这将是自1993年以来首次出现两位理事联合异议的情况。沃勒被视为特朗普考虑替换鲍威尔的人选之一，后者的主席任期将于明年5月届满。
部分评论员对投票分歧不以为然。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利在上周五给客户的报告中表示，他会将两位理事的异议视为“更多是为了竞争美联储主席职位，而非基于经济状况”。
道明证券首席经济学家黛安·斯旺克指出，政策转折点附近出现异议很常见。“考虑到关税影响存在广泛不确定性，当美联储接近决定何时降息时，出现异议是正常的。”她在上周四的客户报告中写道。
虽然沃勒和鲍曼越来越关注央行的就业使命，但其他多数官员仍更担心通胀。6月政策制定者发布的预测明显体现出对关税影响及央行应对方式的不确定性：19位官员中，10人希望今年至少降息两次（每次25个基点），7人预计无需降息。
#### 通胀局势
近期通胀报告显示，受关税影响的玩具和家电等部分商品价格上涨。但消费者价格指数（CPI）显示，6月核心通胀连续第五个月低于预期，表明价格压力尚未广泛形成。
法国外贸银行美国利率策略主管约翰·布里格斯表示：“根据后疫情时代的通胀规律，部分美联储官员更加谨慎，认为关税影响可能需要更长时间才会显现。但对美联储来说，问题在于数据明确性被推迟，这种持续拖延正在削弱美联储的决心。”
该银行预计美联储将于10月重启宽松周期，并在2026年6月前持续进行一系列25个基点的降息。
#### 发布会焦点
鲍曼在新闻发布会上几乎肯定会面临关于关税和通胀的提问。他可能会保持谨慎，重申官员们有责任在通胀仍高于美联储2%目标的情况下维持价格稳定。
这位美联储主席也可能会承认，优于预期的数据和近期公布的贸易协议降低了通胀出现最坏情形的可能性，这与最近几周其他官员的言论相呼应，并为9月降息打开大门。
到9月16 - 17日政策制定者再次聚首时，他们将掌握另外两份就业报告以及更多关于通胀、支出和住房的数据。
加拿大皇家银行全球资产管理公司的安德烈·斯基巴认为，除非关税大幅升级或通胀数据意外走高，否则届时官员们可能准备好降息。
但截至目前，经济学家仍困惑于为何关税未对价格产生更大影响。安永首席经济学家格雷戈里·达科表示，这可能涉及多种因素，包括企业在关税生效前建立库存，以及供应链分担成本压力等。
“我预计鲍威尔主席将强调这些机制，指出成本压力已开始显现，但仍会保持平稳的表述。”达科表示。
鲍威尔今年面临来自特朗普的巨大压力，包括解雇威胁。最近几周共和党对央行的攻击集中在耗资25亿美元的大楼翻新项目上，特朗普本人上周四更是亲临施工现场。尽管鲍威尔本周可能会回答记者有关这些攻击的提问，但他很可能会将话题集中在经济问题上。
“鲍威尔主席应对预设问题的备选材料中，将有大量与货币政策无关的内容。我们预计媒体团将浪费机会，因为鲍威尔只会重复他专注于国会赋予的职责。”费罗利在报告中写道。